文章來源：JIC投資觀察；作者：張璐璐

想起前一段時間有人問我，你們研究過房價跟消費能力的關系嗎？房價太高，消費已經(jīng)不行了。

數(shù)據(jù)，驗證了他的感覺。

2018年6月，社會消費品零售總額增速9%；5月，社會消費品零售總額增速8.5%，創(chuàng)下2003年非典以來最低。社消增速創(chuàng)15年新低，房價還在上漲，而中低層已經(jīng)不敢消費了。

房價一路高漲，居民杠桿率（居民部門債務余額/GDP）隨之一路上揚：統(tǒng)計顯示，居民杠桿率從2008年時的18%，攀升到2018年一季度的50%。短短十年，翻了兩倍。

這幾年，新增住房貸款不斷創(chuàng)出新高，幾乎撐起銀行貸款的半壁江山：2015年居民新增貸款3.87萬億，占當年全部貸款的33%。

2016年新增居民貸款6.33萬億，占總貸款的50.04%。2017年的增幅雖然有所下滑，但也創(chuàng)下了7.13萬億的新高，占比高達52.7%。

在居民貸款里，高達70%以上都是中長期的房貸。而在短期貸款里，不乏通過消費貸、現(xiàn)金貸等方式違規(guī)流入樓市的貸款。

與此同時，收入的增速卻遠遠沒有跟上。2006年，負債收入比還只有18.5%，2018年已經(jīng)高達77.1%。

一方面，房價高企，金融去杠桿，而居民在拼命加杠桿——高房價，貸款的絕對額度增大，而在貸款比例中卻不高——同時消耗了更多的可支配收入，貸款增多、而可支配收入下降，消費如何不下降呢？

當房價遠遠超出收入水平，一二線城市的房價收入比普遍高于20時，即便居民能夠擠上房價上漲的順風車，也會因為首付和還貸壓力，而被迫削減消費。

尤其是對于那些六個錢包湊首付的購房群體，消費擠壓效應更加明顯。掏空祖孫三代的積蓄，才勉強擠上房價上漲的列車。

且不說父母祖輩的養(yǎng)老、醫(yī)療負擔重壓在身，即便是歸還房貸，都會壓得喘不過氣來，哪還有富余的資金進行消費？

工行董事長在最近演講時表示，2010～2017年的居民儲蓄存款增長與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%，降幅達到了一倍；而與此同時，居民家庭債務占GDP的比重已升至49%，幾乎占了GDP的一半。

房地產(chǎn)的超級泡沫已經(jīng)造成了嚴重的資源錯配，掏空了產(chǎn)業(yè)升級和高科技發(fā)展的根基。

目前中國的財富以前所未有的速度向前1%人群集中，同時負債也以前所未有的速度向中間夾心層集中，最終形成"頂層強，中間弱，底層大"的結構。

消費到底是在升級，還是在降級？若說升級，為什么我們的消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)15年來新低？若說降級，為什么茅臺股價這么高，為什么中國人在海外奢侈品店“買買買”？

那1%的人在消費升級，而所謂中產(chǎn)，并不是消費升級的主力；他們跟底層一樣，在高房價的裹挾下，在降級著自己的消費水準。

中國很多高端消費品的供不應求，實際上是貧富差距擴大的結果，而非中產(chǎn)消費升級的結果。所以，這是極少數(shù)人的消費升級和絕大多數(shù)人的消費降級。

如果說消費升級的代表是茅臺，那么消費降級的代表就是榨菜。榨菜的股價是股民和房奴集體推高的。如果老干媽上市，估計會比茅臺還牛。

那么好了，作為投資人，你是要做前1%的富人的生意還是后80%的窮人的生意？因為房地產(chǎn)，中國只有龐大貧窮的底層和財富躍遷的頂層。

但是，如果房地產(chǎn)抽干了實體經(jīng)濟的動力，扭曲了市場上的資源，凍結了老百姓的流動性，還會有值得投資的企業(yè)嗎？

編輯：攀西商界網(wǎng)新聞資訊中心